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当下，好意思股开启了一轮“特朗普行情”，营商环境的改善及盈利扩张预期下，标普500指数一度冲破6000点首要心思关隘。近期多家机构发布研报看好来岁好意思股出路，并上调了好意思股地点点位，看好权益商场的出路。与此同期，不少商场不雅点合计，共和党政府可能带来更多的计谋变化，带来风险偏好扰动成分。

摩根士丹利：估值并非阻力

摩根士丹利近期发布年度瞻望申诉，将2025年底标普500指数基准地点价设定为6350点，而牛市情景下地点价高达7400点。

摩根士丹利合计，目下好意思股估值很高，因为商场越来越信赖基本面致密无比。但当投资者看到坚实的宏不雅经济撑抓了基本面，将来六个月内估值可能会更高。

该机构明星分析师、首席好意思股策略师威尔逊（Mike Wilson）合计，来岁标普500周四每股收益将增长13%，2026年将再增长12%。“咱们研究，跟着好意思联储在来岁降息，买卖周期打算不息改善，近期的盈利增长将在2025年不息扩大。大选后企业‘动物精神’的潜在崛起（正如咱们在2016年大选后看到的那样）可能会在2025年促进统共这个词商场的盈利情状愈加均衡。”

另一方面，好意思国例外论将不息下去。“标普500指数将来12个月的市盈率将从22.2倍稍许收窄至21.5倍，但仍高于10年平均水平。“咱们的盘问标明，在盈利增长高于平均水顺心货币计谋宽松的时代，很少看到显赫的估值压缩。”申诉称。

Yardeni Research、瑞银：“吼怒的20年代”重现

凭证Yardeni Research本月早些时刻发布的预测，特朗普新政府可能会激动标普500指数在来岁年底前高涨至7000点。

Yardeni Research示意，股市似乎对无可争议的总统选举感到“快活”，研究新政府将在促进减税和松开管理方面愈加“亲商”。公司减税可能会使公司更有益可图，该公司研究，基于特朗普将赶快将公司税率从21%降至15%，标普500指数2025年的每股收益从275好意思元上调至285好意思元。

该机构合计，鉴于特朗普收效以及共和党包揽国会两院，出现“吼怒的20年代”情景的可能性增多。商场正在从“特朗普2.0”的经济计谋中产生的动物精神中得到提振。

瑞银巨匠钞票处置好意思洲资产建树把持德拉霍（Jason Draho）示意，“吼怒的20年代”预期一经出现，当今的问题是这种情况是否会抓续更久。

德拉霍合计，跟着好意思联储初始降息，货币计谋平方化的临了阶段进行中。“从目下的趋势来看，到2025年头，很可能只好最悲不雅的投资者技艺临了看到通往‘吼怒的20年代’的明确谈路。”

瑞银将“吼怒的20年代”宏不雅环境设定为以下尺度：国内分娩总值抓续增长2.5%或更高，通货膨大率在2%-3%之间，联邦基金利率约为3.5%，10年期国债收益率约为4%。“这种基本情况是基于成本开销增长和东谈主工智能投资扩张，这取决于足够的可用成本，从而导致分娩率更快增长。”申诉称。

潜在风险

不少商场不雅点合计，特朗普计谋意见可能会刺激通胀反弹，并为进一步降息蒙上暗影，从而打压降息预期。受此影响，基准10年期好意思债收益率上周刷新五个月新高。

这给估值处于历史高位的好意思股带来压力，上周三大股指中纳指和标普500指数纷繁创下近两个月最大周跌幅。TruistAdvisory Services联席首席投资官莱纳（Keith Lerner）示意，将标普500指数收益率与10年期国债收益率进行比拟的股票风险溢价处于2002年年中以来的最低水平。

过分的商场狂热和非感性新生亦然潜在风险成分。Yardeni Research在看好好意思股后市的同期，也牵记出现“过度看涨热情”，将“20世纪90年代式崩盘”可能性从20%擢升到25%。

此外，当选总统特朗普新任期内计谋的时机和最终影响有待阐发。

上周好意思国包括辉瑞、莫德纳在内制药板块承压走弱，特朗普提名礼聘疫苗怀疑论者小罗肯尼迪交流卫生与公众处事部。由于投资者牵记特斯拉首席推行官马斯克交流的政府后果部的影响，通用能源在内的国防和政府承包商股票也推崇欠安。

好意思银巨匠合计，鉴于特朗普计谋的哪些方面将被优先议论尚不明晰，他们预测来岁经济增长2.3%的双向风险齐特别大。淌若政府专注于财政宽松和松开管理，经济增长可能会飙升至3%以上。但他们示意，硬转向关税可能会激发贸易争端，最终将经济拖入阑珊。

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樊志菁

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